Оценка эффективности инвестиционных прое
I. Рассчитать значение средневзвешенной стоимости капитала WACC по приведенным в табл. 2.10 данным, если налог на прибыль компании составляет (20+ N)%.
Таблица 2.10
Расчет средневзвешенной стоимости капитала WACC
Источник средств Балансовая оценка,
тыс. руб. Доля (d), % Выплачиваемые проценты или дивиденды (k), %
Заемные:
краткосрочные 4 000 8
долгосрочные 3 000 7
Обыкновенные акции 8 000 19
Привилегированные акции 3 000 13
Нераспределенная прибыль 2 000 16
Итого
Примечание. Число в последней колонке по строке «Нераспределенная прибыль» означает ориентировочную оценку доходности новых обыкновенных акций в случае их эмиссии.
II. Доходы от проекта составляют 1 000 000 руб., а среднегодовая стоимость инвестиций 800 000 руб. Определить бухгалтерскую рентабельность инвестиций (return on investment – ROI) при средней налоговой ставке на прибыль в (20+ N)%.
III. Компания рассматривает целесообразность принятия проекта с неравномерным денежным потоком, приведенном во втором столбце табл. 2.11. Проекты со сроком погашения, превышающим 4 года, не принимаются. Сделать анализ с помощью критерия обыкновенного срока окупаемости (payback period – PP).
Таблица 2.11
Расчет срока окупаемости инвестиций простым (бездисконтным) методом (payback period – PP) при неравномерном поступлении доходов
Год Денежный поток,
млн руб.
0 -300∙ N
1 80∙ N
2 90∙N
3 110∙N
4 60∙N
5 50∙N
6 30∙N
IV. Компания рассматривает целесообразность принятия проекта с денежным потоком, приведенном во втором столбце табл. 2.12. Стоимость капитала компании (10+N)%. Проекты со сроком погашения, превышающим 4 года, не принимаются. Сделать анализ с помощью критерия дисконтированного срока окупаемости (discounted payback period – DPP).
Таблица 2.12
Расчет срока окупаемости инвестиций дисконтным методом DPP(discounted payback period – DPP)
Год I0
Инвести-ции, млн руб. CFt
Денежный поток, млн руб.
0 -150
1 60
2 70
3 80
4 50
5 40
6 30
V. Проект А предусматривает инвестиции в размере 100∙N млн руб., который должен обеспечить получение на протяжении 6 лет чистых доходов в 20∙N, 25∙N, 30∙N, 35∙N, 40∙N и 45∙N млн руб. соответственно:
31.01.2000 -100∙N
31.01.2001 20∙N
31.01.2002 25∙N
31.01.2003 30∙N
31.01.2004 35∙N
31.01.2005 40∙N
31.01.2006 45∙N
Предположим, что платежи по этому проекту осуществляются в течение 6 лет с 2000 года в один и тот же день 31 января.
1. Определить экономическую эффективность инвестиционного с помощью критериев NPV, PI и IRR проекта при норме дисконта в (10+N)%.
2. Определить допустимую величину ошибки оценки значений потока платежей, при которой обеспечивается безубыточность операции (то есть нулевое значение NPV).
3. Рассматривается возможность финансирования альтернативного проекта В, который при тех же условиях данного примера имел бы только уменьшающийся поток чистых доходов:
31.01.2000 -100∙ N
31.01.2001 45∙ N
31.01.2002 40∙N
31.01.2003 35∙N
31.01.2004 30∙N
31.01.2005 25∙N
31.01.2006 20∙N
Какой из инвестиционных проектов А и В является более предпочтительным? Выбор альтернативного проекта обосновать с помощью дисконтных методов оценивания эффективности инвестиционных проектов.